Ferreira questionou a política cambial do BCP por colocar "em xeque todo o sistema exportador paraguaio"

Enquanto os exportadores paraguaios recebiam menos guaraníes por cada dólar vendido, quem havia investido em títulos do Tesouro em moeda local via crescer o valor de seu investimento medido em dólares. O ex-ministro da Fazenda Manuel Ferreira colocou ambas as situações sobre a mesa neste sábado em Enfoque Económico, da ABC Cardinal, ao questionar a resposta do Banco Central do Paraguai (BCP) durante a queda da divisa. "Colocou em xeque todo o sistema exportador paraguaio", afirmou.

Ferreira qualificou de "inexplicável" a relutância que, em sua opinião, mostrou a banca matriz para intervir enquanto caía a cotação. Frente ao argumento de que os exportadores já haviam ganho suficiente com um dólar mais alto, o economista focou na necessidade de colocar no exterior o que o mercado interno não consegue consumir. "Paraguai é um país pequeno, somos poucos, somos pobres, temos que exportar. Nos sobra soja, nos sobra carne, nos sobram outros montes de produtos", expressou.

Para as cadeias da carne e da soja, o efeito se sente ainda quando o preço internacional e o volume vendido se mantêm. Ao converter o recebimento de uma exportação, ingressam menos guaraníes para pagar salários, fretes e serviços locais. O impacto sobre a margem depende de quanto gasta cada empresa em moeda nacional e que parte de seus custos também está pactuada em dólares.

Ferreira estendeu a análise à maquila. Recordou que Paraguai promocionava no exterior suas vantagens tributárias para atrair indústrias que buscassem produzir no país e vender a mercados como Brasil. Para uma empresa que havia tomado a decisão de se instalar sob essas condições, a apreciação do guaraní significava que necessitava mais dólares para pagar a mesma folha de pagamento. O ex-ministro questionou a falta de coordenação entre essa política de atração de investimentos e a condução cambial.

Ferreira ilustrou o benefício para os investidores com o caso de quem destinou US$ 1 milhão a comprar títulos do Tesouro paraguaio em guaraníes emitidos em 2025. Segundo seu cálculo, em um horizonte de um ano e meio esse investimento chegou a render 50% medido em dólares.

A moeda em que se mede o resultado é central para entender a comparação. Quem entrou com dólares os trocou por guaraníes para comprar os títulos. Com a posterior queda da divisa, esses guaraníes passaram a valer mais dólares. Assim, ao juro do título se somou um ganho cambial. Os 50% mencionados por Ferreira correspondem a sua estimação do retorno total em dólares durante o período. No programa não precisou qual título nem quais cotações tomou para fazer o cálculo.

A partir dessa diferença entre o que ocorria no setor produtivo e no mercado de títulos, Ferreira pediu revisar quem comprou títulos do Tesouro, tanto nas colocações locais quanto internacionais.