Dólar barato em risco: Alertam para possível reversão

Segundo análise do economista do Centro de Análise e Difusão da Economia Paraguaia (Cadep), Rodrigo Ibarrola, por trás da queda da divisa norte-americana existe uma combinação de taxas de juros, absorção de liquidez por parte do Banco Central do Paraguai (BCP), maiores rendimentos em guaranis e movimentos de capital que poderiam se reverter no futuro.

A força que vem apresentando o guaraní frente ao dólar poderia ter explicações menos visíveis do que a entrada de divisas por exportações ou o otimismo gerado pelo grau de investimento.

Uma análise elaborada pelo economista Rodrigo Ibarrola sustenta que a apreciação observada entre 2025 e 2026 responde principalmente a uma combinação de fatores monetários e financeiros que aumentaram a atratividade dos instrumentos em moeda local.

"A evidência sugere que este processo respondeu à interação de vários mecanismos: a compressão inicial do diferencial internacional de taxas, a intervenção cambial do Banco Central do Paraguai (BCP), a absorção monetária via esterilização, o aumento de spreads financeiros favoráveis ao guaraní e uma gradual recomposição de portfólios em direção a instrumentos em moeda local", indica o economista.

Segundo a análise, a apreciação do guaraní começou a se consolidar quando o Federal Reserve dos Estados Unidos iniciou o corte de taxas de juros, ampliando novamente a diferença a favor dos rendimentos em moeda paraguaia. A isso se somou uma menor liquidez local derivada das intervenções anteriores do BCP, o que impulsionou para cima as taxas efetivas em guaranis e fortaleceu os incentivos para manter posições financeiras em moeda nacional.

Porém, Ibarrola adverte que este cenário poderia não ser permanente.

"A apreciação recente do guaraní poderia não ser completamente estrutural nem permanente, mas parcialmente impulsionada por condições financeiras excepcionais, com potenciais riscos diante de uma eventual reversão"

O economista alerta ainda que se as condições que favorecem atualmente o guaraní mudarem, o processo poderia operar no sentido contrário.

"Se parte da apreciação recente respondeu a fatores financeiros e monetários excepcionais, uma eventual reversão de incentivos poderia gerar riscos relevantes"

Como consequência, acrescenta que a análise do mercado cambial já não pode se focar exclusivamente na produção agropecuária ou no comércio exterior.

"Variáveis como spreads financeiros, CDA, liquidez bancária, esterilização e fluxos de capital adquirem crescente relevância"