Empresas de tecnologia de IA adiam suas entradas na bolsa em meio a debate regulatório

Incerteza no mercado de capitais

As esperadas entradas na bolsa das grandes empresas de inteligência artificial enfrentam novas dúvidas após o anúncio de OpenAI de não ingressar no mercado este ano. O cenário atual está marcado por chamados para regular a tecnologia e maior escrutínio sobre as elevadas valorações e custos operativos do setor.

Anthropic, empresa rival de OpenAI e criadora do modelo Claude, apresentou confidencialmente em junho perante a Comissão de Bolsa e Valores dos Estados Unidos (SEC) a documentação para uma eventual entrada na bolsa. A companhia espera lançar a oferta a meados de outubro no mínimo, após atrasar a publicação de seu prospecto até o final de setembro, em uma operação que busca captar até 100 bilhões de dólares com uma valoração total de aproximadamente 2 trilhões de dólares.

De acordo com informações disponíveis, Anthropic prevê ser listada no Nasdaq, com uma possível entrada em outubro. Se concretizada, essa operação colocará à prova até que ponto os investidores estão dispostos a trasladar ao mercado as enormes valorações que as companhias de IA alcançaram na esfera privada.

Avaliação de valorações e riscos financeiros

Especialistas em finanças mantêm posições variadas sobre o panorama atual. Kim Posnett, do Goldman Sachs, define o momento como um "superciclo de investimento" com possíveis "excessos especulativos", sinalizando que "a pergunta agora não é se estamos diante de uma bolha, mas quanto valor será capaz de criar a IA".

Por sua vez, Aswath Damodaran, professor de Finanças da Universidade de Nova York, considera que "é muito difícil atribuir um valor a um mercado que ainda não existe" e questiona estimativas tão elevadas quanto as reportadas em meios especializados.

Adicionalmente, ao continuarem sendo privadas, essas companhias não estão sujeitas ao mesmo nível de transparência financeira que as empresas listadas, o que dificulta avaliar suas contas atuais e perspectivas de rentabilidade.

Desafios em desenvolvimento e custos operativos

Sam Altman, diretor executivo de OpenAI, vinculou o adiamento da entrada na bolsa a preocupações recentes sobre a segurança de IA, apontando 2027 como possível novo horizonte. Altman respaldou também o pedido de reduzir o ritmo de desenvolvimento dos modelos mais avançados, formulado por Dario Amodei, cofundador e diretor executivo de Anthropic.

O desenvolvimento de modelos de IA de ponta coloca uma questão financeira significativa, já que requer investimentos milionários em centros de dados, chips e eletricidade. Essa situação aumenta as dúvidas sobre se esse enorme gasto acabará gerando lucros econômicos sustentáveis.

Joachim Klement, analista de Panmure Liberum, aponta que as quedas registradas em empresas como Nvidia, um dos grandes protagonistas da expansão de IA, representam uma amostra do que ocorreria se terminasse o atual ciclo de gasto em IA.

Lisa Shalett, de Morgan Stanley, sustenta que "os mercados requerem mais provas de que o enorme gasto de capital em IA dará seus frutos" em vez de "simplesmente receber manchetes sobre novos investimentos".

Fator regulatório e restrições geográficas

A incerteza regulatória constitui outro fator relevante na análise do setor. Libby Cantrill, responsável por Políticas Públicas da PIMCO, considera pouco provável uma regulação federal estadunidense a curto prazo, mas antecipa maior intervenção dos estados, especialmente sobre os centros de dados.

Segundo sua análise, cidades de 32 estados dos Estados Unidos avançaram rumo a moratórias, e até 26 estados estudam restrições. Essas medidas podem elevar em 2027 os custos de construção e causar atrasos em projetos de infraestrutura.