Economista analisa a evolução do tipo de câmbio e sugere maior intervenção do BCP

Evolução recente do tipo de câmbio

Nesta sexta-feira, o dólar fechou com uma leve alta, cotando-se a G. 5.770 à venda e G. 5.650 à compra. O economista Jorge Schreiner observou que a evolução do tipo de câmbio no Paraguai se afastou da tendência internacional, onde a divisa estadunidense experimentou uma depreciação de aproximadamente 10%.

Marco normativo para intervenções cambiais

Schreiner explicou que, embora o mercado cambial paraguaio funcione sob um regime livre e flutuante, a Lei Orgânica do Banco Central do Paraguai estabelece três circunstâncias nas quais a instituição pode intervir: para moderar os efeitos da sazonalidade, conter movimentos abruptos do tipo de câmbio e atuar frente a movimentos especulativos.

"Do meu ponto de vista, deveria ter intervido para suavizar a queda, não impedir a queda, mas suavizá-la", apontou o economista.

Alcance de responsabilidades do BCP

Schreiner questionou que o Banco Central limite sua atuação unicamente à estabilidade de preços internos, observando que a legislação também contempla a estabilidade monetária e a política cambial como parte de suas responsabilidades institucionais.

Sazonalidade de divisas no Paraguai

O economista indicou que o Paraguai experimenta uma marcada sazonalidade na entrada de divisas devido à sua atividade agrícola e pecuária. Entre fevereiro e fins de maio registra-se uma entrada importante de dólares, enquanto que em outros períodos aumenta a demanda de divisas para importações.

Segundo Schreiner, o Banco Central deveria atuar para moderar essas variações. Não obstante, ao revisar as estatísticas dos últimos 40 anos, encontrou operações de compra e venda de divisas da instituição com o sistema bancário até 2013, enquanto que desde esse ano observou unicamente vendas.

Mudança de estratégia desde 2013

Schreiner atribuiu essa mudança à adoção do esquema de metas de inflação, mediante o qual a autoridade monetária utiliza outros instrumentos para cumprir seus objetivos. A seu critério, essa estratégia também acabou vinculando o tipo de câmbio com a política monetária.

Limites das variações cambiais

O economista sustenta que a intervenção cambial não deve buscar impedir que o dólar baixe quando existem fatores fundamentais que explicam essa tendência, mas evitar variações demasiado pronunciadas em períodos curtos. Considerou que a queda registrada entre 2025 e 2026 é excessiva e gerou efeitos sobre determinados setores exportadores.

Impacto nos setores exportadores

Embora reconhecido que um dólar mais baixo contribui a moderar os custos dos combustíveis, alertou que a apreciação do guaraní pode afetar a capacidade competitiva dos exportadores. Uma depreciação do dólar frente ao guaraní reduz os ingressos em moeda local que recebem os exportadores por suas vendas ao exterior, quando os demais fatores permanecem constantes.

Produtividade como compensador

Schreiner indicou que os países podem compensar parte dos efeitos cambiais mediante aumentos de produtividade. Mencionou os casos do Japão e Alemanha como exemplos de economias que mantiveram sua capacidade exportadora apesar da queda do dólar ao longo de períodos prolongados.

Contudo, considerou que essa resposta é mais difícil para o Paraguai em determinados rubros, devido às limitações para elevar a produtividade. "Não há forma de promover exportações com este tipo de câmbio, a menos que se faça um investimento muito forte em aumento de produtividade", afirmou.

Análise de fluxos futuros

O economista também apontou que o Banco Central deve analisar os efeitos que poderia gerar a entrada de grandes volumes de divisas no contexto macroeconômico atual.