A importância da estabilidade regulatória para o investimento no Paraguai

Previsibilidade normativa e confiança investidora

A estabilidade regulatória não é um aspecto decorativo da política econômica. Representa o sinal fundamental que recebem os fundos de investimento e operadores privados ao avaliar se o Paraguai faz parte de suas estratégias de investimento de longo prazo. A perda desta confiança não ocorre de forma abrupta, mas por acumulação gradual de sinais que os modelos de risco de agências como Standard & Poor's, Moody's e Fitch registram com precisão.

Quando um Governo desenvolve iniciativas em tecnologias emergentes, estas se materializam mediante leis e decretos desenhados para blindar projetos com horizontes de dez a quinze anos. Em investimentos dessa magnitude, o risco não se elimina, mas se administra. A ferramenta principal não é financeira, mas jurídica: a previsibilidade normativa. Sua contraparte, a instabilidade regulatória, gera custos que os mercados podem quantificar com exatidão.

Coordenação institucional como fator chave

A iniciativa do Governo de emitir decretos para respaldar projetos de desenvolvimento em tecnologias emergentes e diversificação da matriz energética representa uma direção correta em política econômica. Porém, é necessário que essas visões se articulem adequadamente com outras entidades estatais, como a ANDE, cuja sustentabilidade financeira constitui igualmente um interesse público legítimo.

A falta de alinhamento entre atores com objetivos válidos mas divergentes gera o que o direito internacional de investimentos denomina regulatory reversal risk: o risco de que um marco normativo estabelecido pelo próprio Estado seja revertido antes de o investidor recuperar o capital comprometido. Isto ativa o princípio da confiança legítima, que estabelece que um Estado não pode revogar o marco regulatório sobre o qual um investidor atuou de boa fé. Trata-se de direito exigível, não de considerações éticas.

Um padrão estrutural de risco

O problema fundamental que se expõe em casos como o mencionado não reside em projetos específicos, mas em um padrão que demonstra que no Paraguai ainda é possível alterar as condições regulatórias sob pressão setorial, sem mecanismos que garantam a vigência de marcos normativos aprovados.

O setor privado pode se adaptar a regras exigentes e complexas. O que resulta impossível de administrar é a incerteza sobre a permanência dessas regras. Esta incerteza erosiona a confiança institucional e desestimula investimentos de médio e longo prazo.

Responsabilidade na continuidade normativa

O chamado dirigido às autoridades do Poder Executivo, à ANDE e a todas as entidades com incidência em política energética é claro: a construção de marcos normativos sustentáveis não termina com a promulgação do decreto. Se completa quando esse instrumento é cumprido durante o período para o qual foi desenhado.

O Paraguai não pode continuar comprometendo sua reputação institucional em decisões conjunturais. Os operadores privados estão dispostos a investir em desenvolvimento, mas unicamente se o Estado demonstra que uma lei ou decreto se elabora para ser honrado, não para ser negociado sob pressão política ou setorial.

A certeza jurídica não é uma variável flexível da política econômica. É a matéria-prima que nenhuma instituição financeira pode proporcionar e que nenhuma agência classificadora de risco pode substituir quando falta.